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并购重组成投行亮点 产业整合渐成并购主流
http://www.workercn.cn2018-07-12来源: 中国经济网
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  今年以来,并购重组市场保持着监管趋严、交易热度不减、提质增效明显的态势。作为中介机构,券商在并购重组业务上的表现也可圈可点,但发展问题仍存。

  专家表示,规范化的压力、并购方募集资金的成本和难度明显上升是目前并购重组市场的痛点。资源整合能力、投行机制建设、市场份额分化严重等问题则是中介机构现存的主要问题。

  并购项目持续盈利能力是监管审核重点

  上交所发布的最新数据显示,上半年沪市公司发生并购重组397家次,交易金额合计3848亿元,同比分别增长10.6%和31.1%。重大资产重组方面,有62家公司启动重组,交易金额合计达2064亿元,同比分别增长26.5%和48.8%。

  数据显示,今年上半年证监会共审核并购重组项目57单。其中已通过项目共51单,通过率为89.5%;未通过项目共6单,占比10.5%。而去年同期,并购重组过会率为92.4%。不难看出,在监管趋严的背景下,今年以来并购重组通过率有所下滑。

  从并购重组被否项目的维度来看,广证恒生新三板主题策略分析师陆彬彬表示,被并购企业的持续盈利能力是并购重组委的审核重点。此外,关联交易、标的资产权属披露不充分、上市公司与标的公司之间的合同履行情况披露不充分等问题也是被否的主要原因。

  从市场角度看现存问题,联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖对《证券日报》记者表示:“中国并购市场历经发展已经成为行业整合和上市公司做大做强的重要选项。目前制造业、软件服务业等领域的并购重组因受政策支持、符合经济转型方向较受市场关注。但当前仍然面临问题:一是规范化的压力,炒作主题、与主业无关的并购重组屡见不鲜。二是在严监管和紧信用下,流动性收缩,并购方募集资金的成本和难度都有明显上升。”

  不过,从整体情况来看,并购重组仍是我国促进经济转型升级、服务实体经济的一大重要形式。陆彬彬就曾建议,中小企业可以考虑把并购重组这一证券化路径纳入资本规划的选项当中。

  中国产业并购还有很大空间

  从并购方式来上,产业并购一直是市场讨论的焦点。

  《证券日报》记者了解到,近期上交所在总结上半年产业收购市场时表示,万华化学收购BC公司,实现了更为完整的石化产品产业链布局,产能进入行业前三位。曲美家居收购挪威著名的高端家居制造商,对公司现有产品线形成了有效补充。产业并购的实现为我国产业结构升级提供了发展机会,且获得监管部门与市场的肯定。

  对此,李奇霖对《证券日报》记者指出,“产业并购能以横向并购同行业竞争者的方式提高行业集中度,也能以上下游产业的整合提高企业调配资源的能力,抵御外部市场冲击。从发达国家的经验看,未来中国产业并购还有很大空间。”

  作为并购重组独立财务顾问业务中的佼佼者,中金公司并购业务执行负责人对《证券日报》记者表示:“纵观国际资本市场,产业并购是并购市场发展的最重要推动力,也是A股并购重组市场的发展方向。券商在产业并购中可以起到关键的作用,包括标的撮合、方案设计、谈判沟通等环节。这对于券商本身也提出很高的要求,有深入行业积累、广泛客户网络、丰富并购经验、境内外布局的券商将在产业并购大潮中脱颖而出。”

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