原标题：海伦司“任性扩张”底气何来

　　5月10日，海伦司以9.48港元/股收盘。酒馆上市第一股——海伦司上市8个月后，股价早已跌破19.77港元/股的发行价。资本市场遇冷却没能浇灭海伦司开店的热情，北京商报记者从Helens海伦司公众号了解到，截止到5月7日，海伦司11家新店在贵阳、洛阳等多个城市开业。

　　此外，北京商报记者在海伦司官网注意到，目前，海伦司有879家门店在开业中，99家门店即将开业。据官方微信公众号文章介绍，海伦司还将在辽宁、广东等地开设当地海伦司小酒馆首店。

　　值得一提的是，在招股书中，海伦司表示“公司计划至2023年底，将酒馆总数量增加至约2200家”。

　　快速扩张的背后，海伦司却陷入了亏损额逐年增加的处境。北京商报记者翻阅海伦司年报发现，2021年至2018年，海伦司负债总额分别约为14.1亿元、7亿元、4.86亿元、2.14亿元。与2018年相比，4年间，海伦司负债总额扩大近12亿元，增幅达558.88%。

　　北京商报记者就海伦司亏损额持续增长等问题向海伦司发送采访提纲，截至发稿，对方尚未予以回应。

　　对此，香颂资本执行董事沈萌指出，海伦司缺乏足够的研发与创新竞争力，只能依靠不断开店维系成长。但受限于管理能力半径和品牌增值空间的条件，不开店失去增长，开店则有可能进一步拉低收益率。

　　北京商报记者在海伦司2021年年报中注意到，2021年，海伦司租赁负债由2020年的5.39亿元增至12.46亿元，租赁负债上升的主要原因是酒馆经营物业增加。而在其他费用增加原因说明中，酒馆数量增加成主要原因。

　　亏损额连年增长背后，海伦司也在奋力狂奔，欲甩掉负债累累的包袱。相关数据显示，2021年，海伦司自有产品为企业带来收入约14.32亿元，占总收入78%。2020年，海伦司自有产品为企业带来收入约5.95亿元，占总收入72.7%。除加码自营产品外，海伦司还在多个平台布局自营电商。

　　啤酒营销专家方刚指出，布局电商平台对海伦司而言，是增量的一种方式，但未必是海伦司的主营收入。海伦司有着大量的私域流量，这对海伦司电商来说是有贡献的。

　　酒馆开不停的海伦司亏损连年增长，而酒馆市场却在蓬勃发展。据弗若斯特沙利文咨询公司预测，中国酒馆数量将在2025年达5.65万家，酒馆行业营业收入也将在2025年达1839亿元。

　　然而，本可以乘“东风”快速发展的海伦司，却陷入“内忧外患”处境。内部，企业亏损额逐年增长。外部，胡桃里、猫员外等一众酒馆对市场虎视眈眈。海伦司如何扭亏为盈令股民们翘首以待。

　　对于海伦司何时才能扭亏，方刚指出，在特殊背景下，海伦司仅仅靠增加门店开店数量并不能改变现状。想要改变现状，更需要等待环境的变化。

　　沈萌则进一步指出，海伦司建立电商平台可以扩大产品销售潜力，但如果成本结构同样负重，那么并不会缓解亏损压力。想要扭亏，海伦司要优化成本结构，扩大收益空间。（北京商报记者 赵述评 王傲）