原标题：股权激励：中小企业应用时面临的挑战（中）

　　股权激励对已上市或拟上市企业而言，在核心员工激励与公司治理结构的完善方面确有较好作用。实施股权激励制度，是将经济的激励渗透到资本的增值过程中，将内部经理人、核心员工和公司未来增长以及公司股权价值提升进一步绑定在一起。

　　但对更多的中小微企业，尤其在近期没有上市计划、面临外部激烈竞争、未来不确定性较大、自身内部经营管理并不完善情况下，股权激励的实施往往会遭遇较大的挑战，甚至有时会无法顺利推行。

　　首先，企业股权价值无法明确，在没有上市的情况下，也没有一个方便流通交易转让的二级市场。大多数中小微企业的股权很难估值，也就很难有一个员工和原大股东之间都能认可的准确定价。员工并不认可企业授予股份所对应的真实货币价值，甚至在一些极端情况下（如创业期的小微企业或经营遭遇困难的企业），员工认为企业给予的股权是为了短期内给员工低薪酬，挽留他们不离职的一种“画饼”做法。当员工不认可股权激励方案中股份所对应的价值时，股权激励就已经失去其初衷，对核心员工既没有保留作用，也缺乏激励意义。在没有二级流通市场的情况下，股权交易困难，一般大股东回购的承诺也会存在风险，这也降低了股权的吸引力。

　　其次，股权分配有可能导致公司现有的控制权分散，使企业内部治理更加混乱。企业给核心员工分配股权，员工进而掌握了一定的管理权限。例如有些企业在给员工分配股权时，会同步进行企业工商信息变更，追加被授予股权的员工。此时，员工与企业的关系由“雇佣关系”变为了“合伙经营”关系。如果一旦辞退该员工，企业所承担的成本骤增，不仅仅是劳动关系的解除补偿。较高的辞退成本和辞退风险，使得股权授予变为部分核心员工在企业内部的“免死金牌”。结合公司内部各项治理不规范或部分管理制度、流程的缺失，甚至有可能出现部分少量股权持有者的拉帮结派，徒增内耗。

　　再次，股权分配后有可能让核心员工偷懒、“搭便车”。当部分员工获得公司一定数额的股份，尤其是每年股份获益接近甚至高于每年的劳动薪酬时，他们反而会降低自己在工作上的投入，足够多的股份获益会让他们觉得在企业可以“搭便车”，享受其他人的努力带来的红利，这与企业选择股权激励的初衷完全相悖。

　　最后，股权激励的有效性建立在对企业未来有足够的信心基础之上。股权激励是一种中长期激励，只有员工与企业双方达成共识，即都认为公司有更好的发展，股权激励才会有意义。但有些中小微企业的员工，往往并不看好现有企业未来的发展，他们甚至认为股权激励会使他们失去未来跳槽的机会。不仅如此，他们还认为自己持续努力获得薪酬提升的概率，要高于整个企业竞争力提升再转换到股权收益增加的概率。

　　任何制度都有双面性，股权激励制度也不例外。股权激励不是万能的，更不是药到病除的灵丹妙药，其有效性还必须有诸多企业综合能力的配合，包括内部管理规范，股权估值的公允合理，未来增长战略的相对清晰等。（夏国玮 耿强）